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新兴市场资产已跌到底部还是仍在下落的刀

2019-08-14 19:15:12来源:励志吧0次阅读

新兴市场资产:已跌到底部还是仍在下落的刀? SMM讯: 新兴市场资产现在看上去非常便宜,备受打压的价格可能为未来回报提供坚实基础。但如果现在冒险尝试投资新兴市场,应当作好短期内进一步亏损的准备。 发展中国家的股票、债券和货币普遍正在遭受多年未见的大溃退。资产估值看来相当便宜--不管以新兴市场自身历史来看,还是以未来前景衡量,皆是如此。 不过另一方面,美国联邦储备委员会(美联储/FED)可能减少印钞的前景几乎肯定将会推高美国公债收益率,全球借贷成本升高将全面冲击新兴国家的经济成长。 而且,像印度卢比和巴西雷亚尔等货币的贬值令人感到担忧,因为贬值侵蚀了外资从当地股市和债市获得的回报。 然而,尽管这种忧虑加剧了抛售动能,但便宜的估值开始吸引一些投资者注意,他们看重的是这个市场数月甚至数年后的前景。 比如摩根大通资产管理就表示,正在买入便宜的新兴市场股票来充实投资。 虽然新兴市场消息面很糟,但我们要强调的是这里不会发生危机。而估值却降到了危机时的水平,摩根大通资产管理驻纽约的分析师George Iwanicki说。 Iwanicki认为,以往经验表明,当新兴市场股票交易价格与账面价值之比降至1.5倍或以下时,买入这些股票会取得正回报。现在这个比率是1.45倍。 与新兴股市的10年平均水平相比,数据表明目前新兴股票以股价净值比(市净率)衡量的估值低了%,比2007年时的峰值更是低了逾50%。 过去每当估值下降到这些程度时,基本都会取得正回报,Iwanicki说。 浏览估值/未来回报相关图表,请点选(。 汇丰控股进行的类似分析显示,当新兴股票以未来获利预估计的市盈率(本益比)达到10倍左右时,随之而来的市场反弹往往在接下来一年里提供大约60%的回报。 汇丰新兴股市策略主管John Lomax表示,美债收益率上涨将是一巨大挑战,尤其是对印度和土耳其存在经常账赤字的市场来说更是如此。其并称,但估值暗示多数风险已消化完毕。 估值看来很吸引人,而挑战也很严峻,因此没有必要逞能冒险,Lomax表示。但是也用不着放弃整个新兴市场。 **债券** 债券或许还会进一步上涨。新兴债券市场除了对美债走势甚为敏感外,而且也不同于股票,数月来一直受到投资者的青睐。可以说,这个市场的一些领域还在泡沫阶段。 然而根据摩根大通的GBI-EM指数,新兴市场货币计价的债券平均收益率今年已大涨了150个基点,而受创甚深的货币,兑美元已贬值了%,估值过高的情况已部分修正了。 Investec资产管理的新兴债券共同主管Werner Gey van Pittius表示,新兴经济体的成长黯淡情况最终将会有所改善,受到美国、日本和欧元区的形势改善所带动。 我们在这个市场中看到了价值,正在增加风险部位,van Pittius称,很难相信新兴市场和发达市场之间的(关联)已完全破裂,我们的基本设想是新兴市场数据将追赶(发达市场)...而这尚未被市场消化。 在此期间,有足够的钱可以赚。 随着各国央行紧缩政策,实质利率已经上升。新兴市场货币的隐含收益率亦在上升,隐含收益率来自现汇与远汇之间的差额。 例如,印尼卢比的一年期隐含收益率目前约为15%。 van Pittius称,即使收益率上升而货币贬值,投资者仍可以透过获得短天期债券的票息,并将这些收益进行再投资,从中获利。 他认为,即使预计新兴市场债券收益率上升100个基点,而汇率从目前水准下跌一个百分点,预期新兴市场债券的年率化回报率仍可达5.5%。 **正在下落的刀?** 诚然,这些资产有其廉价的理由,并且未来几年内也将保持廉价。而空头们也会注意到,利润率下降仍然是股票市场的一个问题。 德意志银行新兴股市策略部门主管John-Paul Smith表示,发展中国家的企业只能透过借更多的债来维持股东权益报酬率(ROE)水平。 相对于能够取得的回报而言,认为新兴股票价格低廉的看法并不准确,因为该地区企业ROE质量的下降要快于发达国家市场。他说。 估值投资的最大障碍是,市场动能可能让基金遭受大笔短期亏损。 投资者将再次关注估值,并发现大量价值。期限?六个月?12个月?时间不会更短。ING Investment Management新兴市场债券策略部基金经理Marcelo Assalin表示。 我不看估值,而是看技术面与基本面。他说。根据估值,你会想做多,不过没人想伸手去抓一把正在下坠的刀。宝宝便秘吃的药
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