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金融龍頭蓄勢待發薦4股

2020-01-19 07:22:42来源:励志吧0次阅读

金融:龙头蓄势待发 荐4股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

业绩同比下滑,集中度提升2018年第一季度, 0家上市公司实现营业收入600.16亿元,同比下降0.52%,实现归母净利润188.6 亿元,同比下降10.88%;前五大券商实现营业收入298.14亿元,同比增长1.65%,马太效应显著按照利润表口径估算,经纪、投行、资管、自营、信用和其他业务分别占营业收入的26.58%、8.61%、10.87%、29.79%、10.70%和1 .46%,自营业务占比超过经纪业务,双轮驱动模式基本成型

分业务来看:(1)经纪业务:股基交易额止跌反弹,佣金率降幅继续收窄展望二季度,宽裕的资本市场资金面将与A股纳入MSCI指数事件共振,助股基交易额企稳回升(2)投行业务:

IPO审批趋严,上市券商IPO承销规模同比下降 8%;利率下行促进债承回暖CDR管理办法已正式出炉,龙头券商将从中受益

( )资管业务:资管新规正式落地,券商加速“去杠杆、去通道、禁刚兑、限非标”的结构调整,随着主动管理类产品规模占比的增加,券商资管费率将持续提升,有效对冲规模下降的影响

(4)自营业务:股债行情的反转和股市风向的切换导致券商自营业务表现出现分化,中国版IFRS9的推出加大了券商自营业务表现和股票市场行情的联动性,券商自营业绩波动性将加剧(5)信用业务:从量来看,质押新规+减持新规使得股票质押呈现有价无市的局面;从价来看,利率回落导致信用利差收窄,最终使得上市券商信用业务业绩承压预计2018年利差仍将维持低位,信用业务相对承压

投资建议:随着多层次资本市场建设的深入推进,证券业“强者恒强”的格局愈发明显短期来看,经纪业务已基本告别了流量为王的时代,深耕存量成为提升经纪业务的重点,龙头券商客户结构占优且财富管理业务布局较为领先,将有效对冲佣金率下滑的不利影响;CDR管理办法正式出炉,预计符合资格的红筹企业可在下半年递交CDR发行申请,券商具备存托人资质,龙头券商有望分享CDR承销保荐、托管及做市收入;资管新规正式落地,龙头券商去通道更加坚决,主动管理化转型将持续提升整体费率长期来看,随着我国金融业对外开放进程不断深化,外资控股券商将不断涌现,中小型券商的市场份额或受到蚕食;而大型券商在资本规模、机构客户资源和境内销售渠道等方面优于外资控股券商,有望在与外资控股券商的同台竞技中脱颖而出我们继续推荐龙头券商的配置机会,重点关注华泰证券、中信证券、招商证券、广发证券

风险提示:经济下行;资金面流动性紧缩;政策面继续强监管

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