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高华证券:欧元区状况更新 已抵达拐点

2019-10-09 15:15:45来源:励志吧0次阅读

高华证券:欧元区状况更新 已抵达拐点 2013-06-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

欧元区经济活动前景仍大致与我们现有的宏观预测一致。我们预计二季度经济仍将处于衰退状态(GDP预测:季环比增速-0.1%)。随着眼下正在进行财政整顿造成的拖累逐渐消失以及全球需求的回升,经济活动有望于今年下半年企稳。但复苏步伐将是乏力的:由于私营部门和公共部门仍需大力进行资产负债调整,去杠杆化和财政紧缩将继续在未来一段时间对需求造成影响。

最新同步指标在一定程度上都显现出更积极的信号。4、5月份PMI指数的上升符合我们关于欧元区活动将出现拐点的预测。此外我们GDP追踪框架中所包含的一系列更广泛指标(参阅欧洲经济分析13/18“追踪一季度欧元区的GDP增长”)显示我们二季度GDP预测面临温和的上行空间。除问卷调查数据外,4月份工业产值也小幅高于预期。

尽管如此,我们并不认为这些最新消息足以改变我们此前发布的观点。最近全球市场出现波动-即便原因并非是受欧洲各事件的推动(与前一阶段不同)-这可作为一个及时的提醒,即欧元区OMT计划所带来的(相对)平静也许较为脆弱。6月份PMI初值(将于周四公布)对于我们了解目前的形势也有重要的帮助。

在当前欧元区经济收缩的背景下,“0”是一个从情感上而言颇为敏感的数字。经济活动企稳给人以希望,即欧洲能够走出衰退的暗长隧道。从更广的角度来看,根据我们目前的全球假设,欧元区经济活动将呈较浅的U形走势,而鉴于底部较浅,最低点出现的时间难以确定。企稳最早可能于今年年中实现,或是推迟到2014年上半年。

我们要传达的重要信息是-在没有其它负面冲击的情况下-欧元区经济活动有望企稳。在同步数据继3月份和4月初走软后,市场更加担忧欧洲央行行长德拉吉关于下半年将迎来“疲弱复苏”的预测面临着切实的下行风险,但目前这一担忧已经消退。

继4月份通胀率同比大幅下降且低于预期后,最近几个月通胀愈发成为关注焦点。这其中有复活节的影响。5月份数据(欧元区HICP通胀率同比上升1.4%)对物价的走势提供了进一步信息,但结果仍明显低于欧洲央行所认为的物价稳定水平(“低于但接近2%”)。由于此前能源价格变化和间接增税的影响,未来几个月同比通胀率可能保持波动。

尽管我们的预测是通胀率将在1.5%左右徘徊,但显然一些月份的总体通胀率会降至1%甚至更低。

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