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商业地产与企业并购价值闪现商业零售股被看

2019-08-14 19:18:35来源:励志吧0次阅读

商业地产与企业并购价值闪现 商业零售股被看好联商 种种迹象表明,当前市场的资产配置方向正在发生着深刻改变,周期性行业蓝筹股由于行业拐点的出现,正逐步淡出机构投资者的视线,而一些防御性行业个股开始受到新多资金的持续增持。这其中,商业零售板块集众多题材于一身,有望引领市场价值投资理念的转变。事实上,在目前大盘持续低迷之际,一些商业零售股始终能保持震荡走高的强势格局,如华联综超、益民百货、武汉中百、新世界等都维持着明显的上升通道。 地产价值提振股票估值 零售商业上市公司大都占据城市繁华地段,并成为各城市核心商圈的重要组成部分。2001-2004年,随着整体房价的上涨,商圈的难以复制性使得各城市商圈,尤其是核心商圈的房产价格增幅远超平均水平。如上海淮海中路商圈商业房产价格2001年平均售价约在1.5万元/平方米左右,2004年则达到6万元/平方米左右。今年海外资金在逐步退出住宅地产的同时,开始对商业地产连续出击,显示出商业地产升值的巨大潜力。 按常理,房价的快速上涨会使得零售商的房产内在价值随之上升,但实际情况并非这样。受现有会计制度约束,零售商必须对其下属资产进行折旧处理,这加深了零售商资产被低估的程度。有数据显示,25家重点商业区域零售上市公司资产价值被严重低估,重估后零售商实际平均每股净资产比账面每股净资产要高出251%。由于近两年商业地产增值非常突出,商业地产的价值重估正越来越受到重视,而商业零售股有望借此脱颖而出。 并购价值带来掘金机会 目前国内零售板块整体定价水平处于A股市场平均水平,虽然总体盈利能力不强,但零售商具备自有资金小、杠杆高、可以拖欠货款、无息浮存现金高等特点,可以部分等同为一个不受管辖的金融企业,收购零售商意味着收购方将获得一个良好的融资平台,这是吸引众多战略投资者的重要原因。 目前我国零售A股市净率水平不仅低于国内A股平均2.31倍的水平,也远低于美国零售板块平均4.20倍市净率水平。这虽表明我国零售企业资产盈利能力不及发达国家零售业,但市净率偏低也预示着我国零售企业资产仍具有较高的投资价值。以动态市盈率指标衡量目前苏宁电器的股价,P/E只有20多倍,而美国同行Cricui t C i t y 近5年最高年均P/E曾高达54倍;而益民百货向HALInv e s t m e n t A s i a B .V 出售和转让其持有的上海红星眼镜78%的股权,并购作价的市盈率达到了23倍,市净率更接近11倍,远高于国际同行企业并购的市场估值水平。从该并购案例可以看出,海外产业资本十分看好中国零售市场,国内商业零售股与其它行业相比应具有较高的估值,投资者更不应该错过目前商业零售股最好的掘金时机。 机构资金开始关注 我们发现,基金对商业零售行业持仓比重自2004年下半年开始明显增加,零售行业市值占基金股票资产的比重,从2004年一季度的1.30%提高至2005年一季度的2.61%。截至2005年一季度,零售板块中共有59只样本股,而基金公司总计持有其中的8只,大商股份、苏宁电器和小商品城是机构投资者最为青睐的投资品种。尽管各家基金公司对零售类上市公司的持仓比例有明显上升,但从绝对比重来看,零售类上市公司在基金股票资产中的比重并不大,增持的空间仍相当大。 从最新公布的基金二季度投资组合可发现,以基金为代表的机构向非周期性行业战略转移的步伐开始加快,新世界、苏宁、华联综超等商业零售股成为基金近期增仓的重点品种。 关注两类商业零售股 坐拥黄金地产,价值严重低估的商业零售股。 益民百货(600824):公司是上海繁华商业区淮海路最大的地主,拥有房产面积约10万平米,其中,地处淮海路商业地产面积达6万平米。重新估算后,公司每股净资产可达12.41元,比其账面每股净资产4.01元高出310%。 新世界(600628):公司地处南京东路步行街的起点,目前建筑面积约20万平方米的新世界商贸娱乐中心已全面营业,使公司的商业地产升值具有更大的增值潜力。2005年底公司每股重估净资产值约为18元以上,是目前公司账面每股净资产值的5倍以上。 重庆百货(600729):我国西部地区商业龙头,其下属16家大型百货商场中约有11家商业点为自有物业,这使得其资产在重庆市商业地价持续攀升的趋势下存在较大增值潜力。从收购或重置的角度来看,重庆百货每股价值为15.20元。 渠道决定一切,掌握销售终端的连锁类零售股。 华联综超(600361):公司的门店主要开在北京、内蒙古、四川、安徽等经济相对落后、连锁业不发达地区,由于当地市场竞争较为温和,并且公司着力开发当地供应商以降低配送成本,因此保持着较好的经济效益。今后3年,公司每年将新开10-15家店,业绩应可保持20%的增长速度。 大商股份(600694):目前国内经营连锁百货较为成功的零售集团,已在东北地区拥有百货商场20多家;新玛特购物中心11-12家;家电连锁店8家。规模优势相当突出。 武汉中百(000759):目前拥有4家百货商场、24家仓储超市、243家便民超市,实现了由传统百货业向连锁超市业态的转型,是一家以连锁超市业态为核心的企业集团。(银河证券研究中心 陈健 )脑梗死初期如何治疗
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