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苏泊尔002032经营策略稳步推进业绩符

2019-10-09 14:03:15来源:励志吧0次阅读

苏泊尔(002032):经营策略稳步推进 业绩符合预期

2010年各业务增长较好。炊具内外销收入分别为12.94亿元与14.45亿元,同比分别增长19.9%与40.7%。炊具内销行业增长6%,其中高端(主要是外资品牌)增长9%,苏泊尔增速比行业快2倍,部分得益于红点技术应用。电器内外销收入分别为23.70亿元与3.59亿元,同比分别增长36.7%与92.0%。

一季度业绩符合预期。收入19.17亿元同比增长35.9%,净利润1.42亿元同比增长34.1%。毛利率与费用率表现符合季节性特征,营业利润率9.4%同比略降0.7个点,主要源于原材料上涨。净利率7.4%同比基本持平,得益于实际税率略降。

2010年经营目标基本达成。1.扩大市场占有率,2010年公司炊具市场份额34%,同比提升2.5个百分点。小电市场份额普遍有提升。2.新品类开拓初见成效。厨房用具(刀具锅铲等)销售已达1亿元,约占公司炊具内销的8%。3.加大三四级市场开拓力度,拟新建生活馆及炊具小电渠道分别为300、1200与2000家,实际分别新增272家与2113家(部分炊具小电重叠)。4.扩大产能规模,武汉二期拟3月投产,目前将量产;绍兴基地逐步增产。B关联采购超预期。炊具转移8.30亿元超预期,小电1.66亿元。6.广告投入9000多万元。

2011年经营策略将继续稳步推进。1.市占率进一步提升。小电未来有望提升至20%,今年拟推出200个新品。2.新品类开拓继续推进。厨房用具市场份额不足3%,年增长30%-40%可期;豆浆机推出35个新品并投放广告,期望市场份额由3%逐步升至10%。3.渠道开拓力度加大。拟新增新建生活馆240家、三四级终端3000个。4.扩产逐步实现。武汉二期达产年产值超过20亿元,绍兴基地产量将增长60%。

B电器订单转移。SEB在中国采购约50亿元,其中炊具和厨房小电30亿元;2011年拟关联采购炊具10.19亿元、小电4.05亿元。

6.加大品牌建设力度。广告费增长超过30%。另外,引入高端炊具品牌Lagostina、与迪斯尼合作与电子商务业务等是新亮点。

我们认为,公司战略稳步推进,将保持较快增长。1.今年4.1亿电器订单基础上,还有倍增长空间。2.炊具小电行业增长及市占率提升可期待。3.三四级市场开拓贡献。4.渠道成本提升,需规模来覆盖。

公司预测2011年中期业绩同比增长0%-30%。我们维持年EPS0.92元、1.18元与1.47元的预测,维持"谨慎增持"评级。

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